看似大跌，但长期看来都是一丝小小的波动

 今天内地放中秋假休市，而港股则发生暴跌。上一次见到如此的暴跌，好像还是在去年3月疫情期间了。你问我看到股票市值下跌有没有心慌和焦虑？说没有是不可能的，我能应对的办法，就是看看有没有剩余的钱继续加仓，然后把常常翻看的“雪球APP”删除了。

“眼不见为净”，可能是应对短期波动最好的办法，因为从长期看，我并不觉得有什么明显的大问题。如果中国经济都会垮，那么投资什么都是扯淡。

短期的波动当然可以找到很多理由，包括恒大的问题，包括中央有可能要对香港的几大地产家族动手的问题。

还记得去年3月的大跌，感觉像是世界末日一般，所有的人都在疯狂抛售股票，什么都在下跌。可现在回头看看，如果买在那个黄金坑位，有怎样丰厚的回报？如果对自己长期持股有信心，有为什么要慌张呢？

目前吉力的港股持股基本上都是收息蓝筹股，随着这次大跌，4大银行的股息率已经到了税后6%甚至8%（直接投资港股的H股，需要交10%的股息税）。作为百业之母的银行，而且又是咱们中国社会主义的国有银行，每年稳定分红，并且又有这样的股息率，有啥好担心的呢？

领展的股息率已经高达4.5%，置富的股息率超过6.3%，两个REITs持有的都是商场，只要百姓生活继续，那么就要到商场买东西，并且随着通胀，租金收入也会随之慢慢上涨。这次也随着其他地产股下跌，难道不是一个好机会？

电能实业的股息率同样有6%，在香港的业务里持有港灯，再加上超过4%的中电，作为公用股，安心拿股息交电费。

电讯盈科是最近新入手的高息股，目前股息超过8%，持有了香港电讯50%的股权，并且如今电讯盈科的股价就等于持有的香港电讯的估值，可是电讯盈科还持有ViuTV，以及旗下还有Mirror艺人等等，虽然有些业务还是在亏钱的，这些估值全部都认为是0？那也太说不过去了吧？

每次遇到大跌，心情当然会比较阴郁，但是也想起巴菲特老人家的一句话：不管是袜子还是股票，我都喜欢在打折时买品质好的。

作为一个“被动收入收集者”，上述这些公司能够保持如今的股息，最好还能跟着通胀每年慢慢上涨，哪怕股价常年在20%上下波动，我都会觉得这值得长期持有，逢低买入。

在外面风风雨雨时，作为乌龟或者鸵鸟，或许才是正确的选择。

在止损恒大债券时，我在想什么？

今天的恒大风雨飘渺，有传言各地楼盘停工，恒大理财产品无法兑付，银行利息暂停支付，而我之前持有的22年3月到期的美元债，也从面值100美元跌到了如今不到25美元。

其实在债券还有50美元时，就有朋友提醒我：市场认为，恒大这次肯定是要违约了，能拿回一半的本金就算不错了，所以债券价值当时值50美元。但是我想的是：政府应该不会让恒大垮掉的吧？反正还只有半年时间，就再等等呗。

没想到，接下去的日子，几乎每天都有各种不利于恒大的新闻，股价债价不断下跌。

在周三上班的路上，我问我自己：如果现在我没有持有恒大债券，并且手上也有一笔钱，我现在会不会买恒大？我的答案是：不会！为什么我要冒险呢？我宁可买入确定性更高的高息股、银行股，干嘛要买违约泥潭中挣扎的恒大债券？

那既然答案是“否”，我为什么不止损持有的债券呢？持有不止损，和现在买入，不是一件事吗？我陷入了一种思维陷阱里。

于是，到办公室后，我就已30%面值的价格，卖出了这半张恒大债券。

哪怕算上过去三年来的利息，依然损失惨重。可这也是我投资经历中一个重大的教训。

在2018年时，我买入了这半张10万美金的恒大债券，当时的面值恰好是100美元。那时的恒大如日中天，虽然大家都知道它负债率极高，可是房地产行业本身不就是靠负债做起来的吗？只要恒大有足够的融资能力，用新钱还旧钱，这门生意就能一直做下去。

并且，恒大确实已经发展到“大到不能倒”。我清晰记得当时的投资逻辑：如果恒大都能违约，那中国经济得垮成什么样？

可如今来看，中国经济没有垮，只有恒大和少部分地产公司陷入了困境，政府也在帮忙，可是帮的是避免楼盘停工，而不是避免投资者不受损失。

并且，债券不同于股票，股票下跌，只要不退市，大不了就慢慢等。但债券不同，它有到期日，如果到时无法还钱，那么就进行债权人谈判，看看能拿回多少，这个过程所拖延的时间，恐怕不会短。

很多人觉得债券比股票更安全，恰恰相反，债券风险一点也不低，所以在香港，债券交易的门槛是20万美金起，并且需要“专业投资者”的认证（可投资资产超过800万港币以上）。这是在保护中小散户，不要涉足这样的领域。真要投资债券，不如选择债券基金，毕竟由那么多债券组成的基金，就算有一两只违约，也不至于损失惨重。

虽然以严重亏损的价格卖出了债券，但也总算避免继续陷入这个泥潭，避免继续被恒大的新闻给破坏心情，也算是一个难忘的投资经历吧。或许，政府或者有白衣骑士会出手，拯救恒大，从而让这张债券最后完全兑付，那我也只能认命，没有这样的“财运”。或许，稳健安全的投资标的，以及定投指数基金这样无聊的投资，才是最适合我的吧。

投资要的是一份安心，而不是揪心。

赚无聊但安稳的钱——2021年8月投资小结

 转眼一个月又过去了，8月的监管风暴让我的投资组合发生相当大的变化，主要就是把几乎全部的恒生科技指数和大部分腾讯持股，全部转去内银股。这是不相信未来中国科技？绝对不是。而是在面对政策不确定的市场环境中，宁可选择一种更加安稳的投资方式。毕竟，我的投资理财目标不是追求高收益，而是追求确定的被动收入带来的安全感。

相比7月，少了恒生科技指数，腾讯也只剩下吉力太太每个月定投，我自己持有的已全部卖出。在收息股方面，增加了工商银行。背后的逻辑是啥呢？

首先，作为全中国最赚钱的上市公司之列，几大国有银行股的估值实在是太低了。

目前工行的派息（扣除10%的股息税，直接投资港股，并非港股通）有6.5%，建行有6.3%，农行更是高达7.7%。如果真派息不填权，那么农行可能在10年后，股价就归零。你觉得有生之年，咱们能够看到这几大国有银行倒闭？若你觉得会，那么压根就不该投资中国股市，更不应该选择留在中国了。

如今各种政策不确定，那银行股就确定了？当然未必。但是，银行股的大股东是汇金和财政部，国家是大股东，盈利后分红派息是上缴国库的，你觉得国家会不会允许银行盈利受损，分红减少？我觉得没有理由。既然如此，和国家站同一战线，是不是也更安全一些？

目前银行分派的比例是稳定在净利润的30%，如果净利润上涨，那么股息自然也随之上涨。我们不能指望每年上涨都超过两位数，但若是能维持在5%到6%，实际GDP的涨幅，那么就是最棒的被动现金流。我相信，这是大概率能够实现的。目前我们家的被动收入的1/4，来自于银行股派息。如果未来银行股继续保持在目前估值的话，那么会继续逢低买入。

但我相信更大的概率是，未来银行股的估值会上升，实在没有理由那么赚钱的公司，只有那么低残的估值。如果银行股价能够回到2019年的水平，那么距离现在就有20%的涨幅。

那有人会问了：放弃高增长的科技股，岂不是放弃了像2020年那样的暴涨？这当然很可能，但是我宁可选择投资美股科技龙头。一方面，美国这几大龙头依然是世界最大，哪怕你讲科技方面，我相信也是最领先的；另一方面，美国的政策确定性方面要好很多。从盈利上而言，这些龙头的报表相当惊艳，虽然股价一直在上涨，但是估值依然处于历史平均水平，并没有太夸张，所以有相当大的投资价值。

最后，如果让我在稳定的被动收入和暴涨暴跌的“纸面财富”之间选择，我当然选择前者，哪怕回报率低一些，但它能够给予我实打实的安全感。

由于美股节节攀升，并且也不知道收水或加息的进度，所以每周的美股定投数额减半，QQQ和VOO保持每周2000美金，ARKK则每周1000美金。

今年定投QQQ和VOO至今，都已经有两位数的涨幅。ARKK则因年初股价较高，依然处于两位数亏损。

在A股基金定投方面，依然每周定投三支基金：中欧时代先锋、易方达蓝筹精选，以及景顺长城新兴成长。除了中欧的有两位数浮盈之外，其他两支依然在亏损中。

最惨烈的，恐怕就是持有的半张2022年3月到期的恒大美元债。目前交易价格只有面值的44%，市场预计恒大明年三月一定会违约，到时候很可能和债权人进行谈判，做减值处理，能够拿回的估计也只有本金的44%。并且，根据债券条款，本月也会再派发一次债券利息，相信就算违约，也不会那么快吧？这期的利息应该还是能拿到的吧？

目前我自己在计算资产现金流时，已经把这张债券当做“坏账”，价值减值为0了。凡是能够拿回部分本金，都是惊喜。这笔投资是在2018年开始的，以当时情况看，房地产蒸蒸日上，作为地产龙头的恒大，会发生违约的概率实在太低了，又有那么高的票面利率，怎么看都是划算的。所以说，投资市场中世事难料，特别是咱们这种韭菜小散户。

股票低迷，还能慢慢等待。债券则是有时间限制的，如果到期无法偿还，那么就只能违约，进行债务谈判，能拿回多少算多少。所以为何说，债券的风险要远远高于股市，散户不要轻易涉足。

最后再看看加密资产。在7月的投资小结里，提到持有的资产最低时亏损了30%，而在8月仅仅两周左右，资产价值就迅速回升，目前定投浮盈13%。

加密资产在有些人眼中，就是无价值的泡沫，包括《黑天鹅》的作者塔勒布也在6月发表了学术论文，观点是：加密资产是目前最脆弱的资产，价值为0。当然，在另一部分人看来，这种观点根本不值一读，经过了那么多轮的熊市和牛市，这种投资品依然存在，甚至最低价一次比一次更高，就能说明很多问题了。

吉力不是这个领域的狂热投资者，我的观点很简单：如果我愿意投资科技股，那干嘛不把加密资产同样当做一种科技股？要知道，在持续亏损的科技股有大把，估值却在天上飞，那凭什么就认为加密资产没有未来呢？并且，拉开5年到10年来看，大幅度上涨的概率要远高于价值归零，那从期望值来算，也是完全值得投资的。

再次提醒，这只是吉力自己的观点，不代表投资建议，特别是目前有各种监管的大环境下。

吉力整体的投资比较偏保守，比较无聊，不会选择择时做T。一方面没这个精力，另一方面也确实没这个能力，自己还是非常清楚自己几斤几两的。同时，我觉得也犯不着因为股市波动，而睡不着觉，这个世界有太多事情可以做，干嘛非要盯着这些数字呢？对不？

无聊，但却安稳，我觉得就是最好的投资。别人盈利多少，与我何干？我要的是自己的财务独立，然后享受我自己的生活。