记一次不成功的掩护性买权交易Covered Call

作为一个理财顾问，学习各种投资方法是最基本的工作。期权交易一向被我认为是超高风险投资，和我这种保守型的投资者无关。可是当我无意中学习到掩护性买权交易Covered Call的时候，却觉得很符合我这种“怕死”的人。

掩护性买权交易可以在港股和美股市场都能交易，但是港股期权交易并不热门，所以我以我自己在美股的一次经验做为理财科普，供感兴趣的朋友们学习参考。

在资产配置中，纳斯达克指数基金QQQ一直是我长期投资的标的，视作为教育养老基金，因此定期都会买入一些。

但是这样定投有个最大的问题，资产价值涨涨跌跌，坐了一回过山车，然后啥也没捞到。就好像在2018年上半年，QQQ的涨幅距离成本价已经超过了15%，但是没想到下半年就跌回了亏8%。直到最近才重新回本。

我预计2019年股市的波动会比较大，如果能有一部分持股用逢低买入，在达到目标价时逢高卖出，看看会不会比简单持有来得更加有效吧？

2019年1月14日时，QQQ的股价是160美元。我想：如果1个月内，也就是到2月15日时，能够上涨到168美元，也就是1个月内上涨5%，那放走100股，赚个800美元，然后再收100美元的期权金，总共获利900美元，其实也算不错呀！虽说纳斯达克指数本身波动就比较大，但是1个月内指数蹭蹭涨5%，在目前行情下，也属于有点冲得太高了吧？于是，我当天这样操作：

在已经持有100股QQQ的情况下，卖出1手“QQQ 15FEB 19 168 Call”。因为是“卖出”操作，所以我立刻获得了109美金的期权金，付出1.09美金的佣金，总共获得107.91美金。

换言之，我卖给“别人”一个权力，让对方在2019年2月15日之前，无论当时的QQQ的股价是多少，都可以用168美元的价格从我手上买入100股股票。而我就等于是设置了168美金为短期止赚价，我也没啥好亏损的。

很快一个月就过去了，到了2019年2月15日，QQQ竟然真的一飞冲天，当天收盘171.94美金。买我这个期权的对手自然会行权，于是我用168美金的价格卖出了100股QQQ，这个操作是券商帮我自动进行的。之所以说此次操作并不成功，是因为涨幅真的超过了预期，我其实只是想赚期权金，不想卖出股票的。

于是，我从这笔操作中获利了900美金，即使假设我买入QQQ的成本价是160美金，那么我的盈利是5.6%（900/16000）。

那这样做有没有亏呢？并没有，但其实是赚少了。因为如果我没有设置期权，而是在171.94美金卖出股票，那我就能获利1194美金。如果后续QQQ继续往上飞涨，我“少赚”得会更多！可是，如果没有这个期权，我真的会在171.94价位卖出么？我怎么知道后续不会继续上涨？我肯定不卖。因为我的QQQ持仓并不止这100股，除了被行权的这些，我1股都没有卖。我知道我根本不会择时。

上述这个操作策略，就叫做掩护性买权Covered Call，由卖空一个看涨期权和正股持股组成，最坏情况就是把正股被行权卖出；最好情况就是赚到了期权金，股价又没有上涨到期权的行权价。

因此，如果不介意长期持有股票的话，那么掩护性买权策略并没有太大的风险。相反，还能多赚一笔期权金，同时为自己设置一个止赚目标价。如果遇到跌市，赚到的期权金相当于让自己“少亏”了些。

这个策略的缺点就是：如果股价长期上涨不回头，那么我就会踏空上涨行情。在大牛市里需要慎重使用。

很多喜欢被动收入的投资者把掩护性买权策略视为一种稳健收息的方法，获得的期权金就是一种被动收入，因此也被称之为“出租股票”。不过因为牵涉到期权，已经属于高风险，必须具备对期权交易的基础概念。投资小白请谨慎操作。

吉力懒人投资组合 2019年更新版

吉力把自己的投资组合称之为“懒人投资”，因为我觉得自己还是有点自知之明的。

要知道，很多以投资为生的人也不一定能够跑赢大市，那我还把大量的时间放在挖掘牛股身上干嘛呢？能够“躺着”安安稳稳地获得市场平均水平，那已经很不错啦！因此，基本上我以指数基金作为首选。

若要“躺”得更加安心，最好每个月还能有稳定的被动收入，所以能够产生稳定派息的投资标的也同样是我的选择范围。REITs，CEF，Baby Bond就是我的重要组合了。

接下来提到的所有投资标的本人均有持股。

风险提示：如果你看都看不懂，请千万不要做任何投资。买点储蓄保险做理财就可以了。别逞强。若是你跟着投资亏损了，别怪我，本篇不属于投资建议。

我的投资组合会分为两部分：指数基金，以及收息标的。这些标的分布在港股、美股和新加坡股市。如果有幸可以开设IB账户的话，那么三个交易所的标的都可以进行投资。

指数基金是作为长期资产配置的，也就是所谓的“存资产”。如果没有特别意外的情况，一般情况下并不作为卖出，但会按照定投的模式逐月买入。等到将来要用钱时，大市又处于一个高位，那么可以考虑逐步卖出。就和长期持有投资性房地产一个道理。

盈富基金：追踪恒生指数。盈富基金在很多证券商那边可以设置每个月定额定投。强制自己储蓄以及买入，无论大市如何，闭着眼睛投资即可，关键是在大跌市里，你要强制闭眼！历史长期回报大约是在年化8%。

QQQ：追踪达斯达克指数。很多投资界的朋友戏称可以把这个指数作为孩子教育金的重要组成部分，因为都是投资未来。指数波动比较大，对于懒人而言，依然无脑定投。

VTI：追踪美国整个大盘，主要是标普500，波动性比QQQ要小很多。如果盈富基金是投资香港和部分中国大陆的经济发展，那么这个就是投资美国的整体经济。另外一个适合的标的是SPY。

BRK.B：巴郡的B股。这个并不是指数基金，但是投资巴郡的理念，就和投资指数的差别不大吧？当然，巴郡的预期是跑赢大市，虽然是越来越难了。也算是股神信仰充值。

我个人研究的重点其实是放在收息标的上，他们能够给我产生每月或者每季度的现金派息，所以我不会考虑这些标的的股价升跌。我的思考是：这些标的产生的每个月现金流，有没有累积到足以让我获得财富自由。第一阶段的目标是每个月被动收益10万港币。

AGNC：抵押房地产信托基金，也是有投资博主推荐的，相当于以前的“次按”，但是现在美国对次级按揭的监管也严格了不少，派息也比较高（当然风险也不小）。我的做法是分批逐步买入。

DKT：德意志银行的特别股，同样是看别人推荐的。派息不错，又是大银行，倒闭的风险很低。当然，这种特别股的投资和债券或股票又有不同，网上有不少详细解读的，感兴趣的话可以自行研究。

TBC：可以视为AT&T的长期债券，到期时间是2067年，首次召回日也是要到2023年。所以这样的投资就纯粹为了长期收息，将来看能否以面值（面值是25美金/股）再卖出或者等待被call回。

MYD：市政债基金收益不错，理论上又是免税的（香港投资美股要收30%的股息分红税），长期稳定，理论上很多人是拿来当做养老金收息使用的。

GME：美国卖游戏的连锁店GameStop的Baby Bond。这种和迷你债券无关，这种同样是债券，唯独它的投资门槛是1000美金（香港投资债券的门槛基本上是20万美金起），所以被称为Baby Bond。因为我以前在美国时也很喜欢逛GameStop，就和女人逛品牌店一个道理，所以觉得它家在2021年债券到期之前没理由倒闭，因此买入。

RW0U和ME8U，这两者是新加坡上市的房地产信托基金，前者又因为香港的又一城资产占据了基金的大约70%资产份额，而被称为“又一城基金”。新加坡的房托监管非常严格，并且很多房托资产并不仅限于新加坡，很多都持有中国大陆的地产或商场，因此我比较喜欢。新加坡房托是用新币计价的，而IB可以提供融资，所以我用IB里美股资产做为抵押，贷出新币来投资这两个房托。房托派息也是用新币，于是我就可以用新币的派息去偿还新币贷款的利息，从而实现了汇率风险规避。

基本上目前我持有的派息组合能够带给我大约每年5%到6%的平均被动派息收入。如果我期望达到10万港币每个月的话，那么就得持有大约2500万港币价值的派息组合。

当然，除了上述投资以外，稳定的储蓄保险等也能够提供非常不错的被动现金流。以累积现金流，而不是频繁炒卖股票，是我选择的懒人投资之道。期望也能够给你一点启发吧！